El Gobierno ajustó el cepo para las empresas y limitó el acceso a dólares para el pago de deuda

El directorio del Banco Central (BCRA) resolvió complicar el acceso al mercado cambiario oficial con el objetivo de pagar deudas al exterior. Aquellas empresas que emitan bonos en el exterior a partir de este viernes tendrán que esperar 18 meses desde la fecha de emisión del título para poder hacerse de los dólares en el mercado de cambios oficial y girarlos.

Hasta ahora, el plazo era de seis meses y se había acortado desde los 12 meses anteriores. Sin embargo, la comunicación “A” 8244 lo fijó ahora en un año y medio. La semana pasada, el BCRA había frenado una emisión en dólares a tasa 0% de Banco Supervielle, que tenía un plazo de seis meses.

Las empresas aprovechaban el financiamiento barato para hacerse de dólares en el mercado financiero. Los bancos, en particular, pueden prestar esos fondos a una tasa mucho más alta, para finalmente pedirle al BCRA las divisas y pagar el bono en el exterior a los pocos meses. Antes del intento fallido de Supervielle, habían hecho emisiones de este tipo Galicia y Naranja.

“Esta decisión representa un giro en sentido contrario al esquema de flexibilización de controles cambiarios anunciado a mediados de abril, y sugiere que el BCRA busca reservar para sí una parte relevante de la demanda regulatoria en moneda extranjera", analizó la consultora Outlier.

La especulación sobre el direccionamiento de la demanda hacia el BCRA tiene que ver con que el organismo está preparando los detalles de una nueva emisión del bono Bopreal, denominado en dólares. Según lo anunciado al inicio de la fase tres del programa de estabilización, de todos modos, esos títulos también podrán ser adquiridos en pesos por empresas que tengan dividendos por enviar al exterior.

A la vez, el Tesoro también tiene en carpeta la emisión de un título peso-linked, que se suscribirá en dólares y ajustará por el tipo de cambio oficial. Es un instrumento diseñado especialmente para los inversores del exterior. Así, el Gobierno podría estar buscando asegurarse el financiamiento en moneda extranjera que necesita en el corto plazo.

Más allá del levantamiento de las restricciones cambiarias para los individuos, las empresas siguen enfrentándose diariamente a la restricción cruzada. Esto es, no pueden operar simultáneamente en el dólar oficial y el financiero, sino que tienen que elegir uno de los dos segmentos.

La posibilidad de emitir deuda en el mercado de capitales les permitía hacerse de dólares al precio del contado con liquidación sin quedar excluidos del mercado oficial. Ahora, esa puerta se cerró.